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从纽交所到港交所 飞鹤(06186)将踏入消费大白马股行列
2019年10月31日 21:39:49 来源:
摘要: 智通财经网从2013年6月纽交所退市,经过一系列重组及战略调整,再到2019年7月向港交所递表、10月发布招股信息,国人熟知的老牌乳企——飞鹤不过仅用了6年时间便再次站到资本...

从2013年6月纽交所退市,经过一系列重组及战略调整,再到2019年7月向港交所递表、10月发布招股信息,国人熟知的老牌乳企——飞鹤不过仅用了6年时间便再次站到资本市场的门口。

而经过时间洗礼与战略蜕变,飞鹤(06186)这次似乎做好了成为继中烟香港(06055)、百威亚太(01876)后又一只消费白马股的准备。

智通财经APP注意到,飞鹤将于2019年10月30日至11月5日招股,拟发行约8.93亿股,其中香港公开发售占10%,国际发售占90%,另有15%超额配股权。本次全球发售股份占发售后公司总股本的10%,发售价每股7.5港元-10港元,每手1000股,预计11月13日在联交所主板上市。

飞鹤的历史可追溯至1962年,其时黑龙江飞鹤的前身是作为国有企业的红光乳品厂。1984年,红光乳品扩充成为赵光乳品厂,主要从事婴幼儿配方奶粉产品生产及分销。到1996年8月,黑龙江飞鹤成立,这是飞鹤首个设有业务运作的成员公司。

2009年6月,飞鹤在纽交所上市,但四年之后便私有化,其股份从纽交所摘牌。据智通财经APP了解,私有化的原因是由于国外对bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上乳品行业及企业缺乏了解,导致估值不理想,于是飞鹤选择在2013年从美国退市。

从最初的地方乳企,到赴美上市后退市,再到如今赴港上市,飞鹤的体量和市场地位都发生了巨大变化。2012年,飞鹤的收入规模约为18.35亿元人民币(单位下同),纯利为1.45亿元,但到2018年,飞鹤年收入达到103.92亿元,纯利22.42亿元。也就是说,在短短六年时间内,飞鹤收入增长接近5倍,纯利增长超过14倍,远远高于两大乳业巨头伊利和蒙牛同期的增长。

在高端化中脱颖而出

过去几年飞鹤高速发展的背后是,奶粉行业高端化的趋势之下,飞鹤着重发展业务,采取重新定位于高端产品的战略,实现飞速增长并成为行业领袖。

根据沙利文数据,高端婴幼儿配方奶粉的渗透率日益增加,2014-2018年高端奶粉和超高端奶粉的市场规模年复合增长率分别为20.5%、39.5%,远高于行业平均及普通奶粉。高端奶粉占整体婴幼儿配方奶粉市场比例由2014年的22%升至2018年的37.9%,超高端奶粉占比也由6.8%升至16.9%

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这一增长趋势还将延续。沙利文预测,未来五年高端奶粉复合增长率为16.6%,超高端奶粉为16.9%。到2023年,两者市场份额占比将分别提升至约58.3%、26.4%,行业整体ASP或将进一步提升。

众所周知,2008年国产奶粉遭遇空前的信任危机,之后很多年,bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上奶粉行业一直由外资主导,但近年来,国产奶粉加速升级,并在高端、超高端占比不断提升,飞鹤便是在这一波产品升级中快速崛起的国产品牌。

产品线上,飞鹤早在2010年便推出超高端星飞帆,2012年推出高端臻爱倍护产品系列,2015年飞鹤将资源集中于开发及营销高端产品,确立“更适合bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上宝宝体质”的战略定位,与外资品牌错位竞争,将争夺高端和超高端奶粉市场的战役推向新高度。2017年4月推出超高端臻稚有机。

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飞鹤也尤为注重品质,以更接近bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上妈妈的母乳为目标,持续升级配方,坚持使用鲜奶作为原材料,而不是价格虽然较低,但新鲜度和营养成分略逊的进口奶粉,这是飞鹤有别于其他品牌的特点之一。此外,飞鹤要求供应商提供的鲜奶必须符合一系列高于bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上及欧洲基准的营养和安全标准,从而确保产品的品质。正因为遵循严格的质量标准,飞鹤是少数没有卷入2008年“三聚氰胺”事件的国产品牌,之后还相继获得了“唯一进入国家863计划的乳企”、“连续5年蝉联世界质量评鉴大会金奖”的光环。

智通财经APP了解到,重新定位于高端产品这几年来,飞鹤来自高端婴幼儿配方奶粉的收入快速增长,从2016年的15亿元增长到2018年的66亿元,短短两年时间内增长超过3倍,占总收入的比重也从42.6%升至64.1%,今年上半年进一步提升至66.5%。过去三年飞鹤收入年复合增长率为67%,其中超高端奶粉收入年复合增长率达到177%。

收入增长的同时,市场份额也稳居前列。智通财经APP获悉,根据沙利文报告,按2018年零售销售价值计,飞鹤是bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上婴幼儿奶粉行业第一品牌,市场占有率为7.3%,在国内婴幼儿配方奶粉集团中亦排名第一,市场份额为15.6%。在超高端奶粉市场,在国内和国际婴幼儿配方奶粉集团中排名第一,市场份额为24.7%。

国产品牌增长潜力巨大

尽管已经成为国内行业翘首,飞鹤的增长空间依旧可观。2018年bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上前五大品牌占有率只有27.7%,相对于成熟且市场份额高度集中的欧美市场,远低于美国前5大品牌的95%以上,欧洲前5大品牌的80%以上的品牌集中度,因此国产龙头品牌仍有广阔的发展空间。

据沙利文报告,未来bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上婴幼儿奶粉行业主要由四大因素驱动,包括bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上政府推行有利于行业的政策,比如放开二胎政策;伴随消费升级,高端化趋势引领市场;可支配收入不断增加,以及城镇化水平不断提高;由于工作原因,纯母乳喂养率持续下降。

“蛋糕”变大,受益的更多是国产品牌。2019年6月4日,《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》出台,明确提示国产婴幼儿奶粉自控率要达到 60%以上,政策对国产奶粉的“偏爱”跃然纸上。

国产品牌和外资品牌还将在渠道上逐渐拉开距离。外资品牌的优势主要集中在一二线城市,确实也享受了多年消费升级的红利,但现在的状况是,三四五线城市的新生婴儿人口明显高于一二线,奶粉的“战场”也逐渐向三四线城市转移,而这些市场的渠道以传统商超和小型母婴店为主。目前虽然国内国外品牌都在做渠道下沉,但两者对比,国产品牌在低线城市的渠道渗透上无疑具有天然优势,这也是飞鹤的优势之一。

飞鹤早期便意识到母婴系统在行业中日渐重要,并布局于母婴商品店,公司与大型的母婴店如孩子王、爱婴岛均有合作,其线下客户还包括超市和大型超市连锁店等。目前飞鹤已经形成覆盖全国的线下渠道,与1228家分销商、668家零售商和10.9万个零售点展开合作。线上渠道方面,该公司在大型电商平台上直接销售,如天猫、京东和苏宁易购。飞鹤产品的线上售价等于或高于线下售价,以避免扰乱定价和分销渠道。过去三年,飞鹤来自线上线下渠道的收入和毛利率均呈上升趋势。

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发展国内高端奶粉市场的同时,飞鹤近两年开始将目光转向海外市场。2016年,开始着手投资约17亿元建设加拿大金斯顿工厂——该工厂预计在明年上半年完工,主要生产牛奶及羊奶婴幼儿配方奶粉。2018年初收购美国Vitamin World,涉足零售保健业务。相比起蒙牛、伊利这样的乳业巨头,飞鹤的国际业务算是刚刚起步,发展空间巨大。

总而言之,高端婴幼儿配方奶粉将主导行业增长,对高端婴幼儿配方奶粉产品,尤其是超高端产品的需求预期将成为bet356公司发展_博彩bet356英国官网_bet356下载登不上整体婴幼儿配方奶粉行业的推动力,而飞鹤深耕高端产品,形成超高端和高端产品双轮驱动局面,增长前景可观,逐渐提高的品牌影响力也有利于走出国门,打开新的市场。